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La Banca d'Inghilterra ha un piccione nell'aquila. Qual è il segnale di avvertimento dietro il taglio della velocità?
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La Banca d'Inghilterra ha annunciato che avrebbe abbassato il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base al 4%. Sebbene il taglio dei tassi sia in linea con le aspettative del mercato, la sua dichiarazione è falcata, il che implica che in futuro c'è spazio limitato. La banca centrale è altamente vigile sull'avvicinamento dell'inflazione e dei salari, credendo che l'attuale mercato del lavoro non sia sufficiente per sostenere i tagli ai tassi di interesse aggressivi. L'analisi prevede un altro taglio dei tassi a novembre, ma il percorso politico si baserà maggiormente sui dati economici, in particolare l'inflazione e le prestazioni dell'occupazione. La dichiarazione ha spinto la sterlina a rafforzarsi a breve termine, la curva dei tassi di interesse si è appiattita e il mercato ha recuperato il ritmo di taglio dei tassi futuri. Nel www.xmh100.complesso, la Bank of England ha inviato un segnale di allentamento "cauto e limitato".
La Banca d'Inghilterra ha tagliato leggermente i tassi di interesse, la posizione di Hawkish ha innescato i prezzi di mercato
La Banca d'Inghilterra (BOE) ha annunciato nella sua ultima riunione di politica monetaria che avrebbe abbassato il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base al 4%. Sebbene questa mossa rientri nelle aspettative di mercato, i segnali di falco rilasciati dalle sue dichiarazioni politiche hanno attirato un'attenzione diffusa. In particolare, la nuova dichiarazione "con l'adeguamento al ribasso dei tassi di interesse bancario, anche la restrizione della politica monetaria si è indebolita", è considerata dal mercato www.xmh100.come un promemoria di avvertimento dell'attuale percorso sciolto, il che implica che le politiche future si basano sulle prestazioni dei dati economici piuttosto che sui ritmi preset.
interessato da questo, il mercato ha rivalutato il percorso futuro verso i tagli ai tassi di interesse. Inizialmente si prevedeva che la Banca d'Inghilterra avrebbe ridotto i tassi di interesse più volte l'anno successivo, ma ora è stato serrato solo una volta quest'anno. Anche l'aspettativa di tagli ai tassi di interesse prima della prossima estate è stata notevolmente ridotta a meno di due volte. Sebbene il primo taglio del tasso sia stato implementato, ci sono ovvie differenze all'interno della banca centrale se continuare ad allentarsi. Il voto interno del www.xmh100.comitato per le politiche monetarie (MPC) è stato di 5 voti per sostenere il taglio dei tassi di interesse e 4 voti per mantenere lo status quo, evidenziando il rafforzamento della posizione degli Hawks.
L'inflazione è forte, banca centraleRilasciare con attenzione i segnali di allentamento
La vigilanza in questa dichiarazione politica monetaria deriva principalmente da preoccupazioni sulle prospettive dell'inflazione. Sebbene l'IPC sia diminuito in un anno di anno relativamente elevato, si prevede www.xmh100.comunque che rimanga nell'intervallo del 3,5% al 4% per il resto dell'anno, molto più alto dell'obiettivo politico del 2%. Questo livello di inflazione è considerato altamente appiccicoso e, una volta consolidate le aspettative di inflazione, limiterà la politica monetaria.
Vale particolarmente la pena notare che il rimbalzo dei prezzi degli alimenti è diventato un importante fattore trainante per l'inflazione e l'inflazione e la crescita salariale nel settore dei servizi sono rimasti con un massimo di circa il 5%. Ciò significa che fintanto che il mercato del lavoro non è significativamente più debole, la banca centrale troverà difficoltà a formare un consenso interno coerente. Anche se alcuni membri avevano precedentemente ricoperto una posizione accadicata, www.xmh100.come la nuova unita a Claire Lombardelli, questa volta si sono rivolti a sostenere il mantenimento dei tassi di interesse invariati, riflettendo il cambiamento negli atteggiamenti interni.
Il mercato del lavoro è ancora resiliente e non abbastanza per promuovere l'allentamento radicale
Sebbene lo slancio della crescita economica nel Regno Unito si indebolisca e alcuni indicatori del mercato del lavoro mostrano anche segni di raffreddamento, il livello di stipendio www.xmh100.complessivo è ancora forte e le aggiustamenti in alcune industrie www.xmh100.come i servizi alberghieri non sono stati trasmessi per il mercato del lavoro generale. Ancora più importante, la previsione di picco per il tasso di disoccupazione è solo del 4,9%, che è ancora a basso livello in base a standard storici a lungo termine e non costituisce una ragione sufficiente per lo spostamento della politica monetaria.
Di conseguenza, gli analisti ritengono che l'attuale situazione occupazionale non sia sufficiente per promuovere la Banca d'Inghilterra per lanciare un ciclo di taglio dei tassi più aggressivo. Ciò spiega anche la divisione del www.xmh100.comitato politico monetario: alcuni membri vogliono mantenere la flessibilità politica attraverso un piccolo taglio dei tassi, mentre altri tendono ad continuare ad aspettare e vedere, in attesa di un segnale di recessione più chiaro.
Il percorso di inflazione è ancora la variabile di base e il taglio del tasso a novembre è ancora promettente ma le prospettive sono www.xmh100.complesse. Sebbene la Banca d'Inghilterra abbia rilasciato un segnale di falco questa volta, alcuni analisti mantengono ancora il giudizio che avrebbe ridotto di nuovo i tassi di interesse a novembre e potrebbe esserci spazio al massimo due tagli ai tassi di interesse nel 2025. La premessa di questo giudizio è che l'attuale alta inflazione non si evolve necessariamente nell'inflazione strutturale. I due fattori che determinano la sostenibilità dell'inflazione - il potere di contrattazione dei lavoratori e il potere dei prezzi delle imprese - si indeboliscono sullo sfondo di un rallentamento del mercato del lavoro.
Inoltre, l'attuale livello di CPI è in parte dovuto all'aumento dei prezzi regolamentati riflessi dal ritardo, che dovrebbe diminuire naturalmente nei prossimi due anni. Tuttavia, c'è anche incertezza in questa aspettativa. Se i dati di inflazione aumentano inaspettatamente nei prossimi mesi o il mercato del lavoro si stabilizza e rimbalzi, la banca centrale può rivolgersi a una posizione falcata e il percorso di allentamento sarà rivalutato.
L'ascesa della sterlina è limitata e la curva dei tassi di interesse viene nuovamente appiattita
dopo che la dichiarazione politica è stata rilasciata, il tasso di interesse a breve termine nel Regno Unito è aumentato rapidamente, con il rendimento delle obbligazioni del Tesoro a 2 anni in aumento di 5 punti base e il rendimento di 10 anni in aumento di 2-4 punti base, formando un lieve "altezza del mercato dell'orso". Allo stesso tempo, il tasso di cambio di sterline di sterline rispetto al dollaro USA è rimbalzato sopra 1,34 e anche l'euro/GBP è sceso ai minimi intraday, riflettendo il ristampa da parte del mercato del percorso politico del Regno Unito.
Una variabile chiave attualmente prestata attenzione al mercato è la spina dorsale dei percorsi politici monetari britannici e americaniPartire. La Fed può iniziare un taglio dei tassi a settembre, mentre la Banca d'Inghilterra è più propensi a mantenere i tassi di interesse attuali. Questa differenziazione ha dato alla sterlina un certo sostegno a breve termine, ma è ancora limitata dai fondamenti economici del Regno Unito e dalle tendenze delle politiche fiscali a medio e lungo termine.
In particolare, la logica principale che ha precedentemente guidato l'ascesa dell'euro/GBP - il Regno Unito avrà 75 punti base di tagli ai tassi di interesse - è stata indebolita. In futuro, la coppia di valute potrebbe fluttuare nell'intervallo di 0,86-0,87. Se il tasso di interesse del Regno Unito viene ridotto al 3,5% www.xmh100.come previsto, la coppia del tasso di cambio dovrebbe aumentare di 0,88, che potrebbe essere vicino a 0,90 nel 2026.
Il rafforzamento finanziario può limitare lo spazio di allentamento e il gioco politico sta diventando sempre più www.xmh100.complesso
Questo rapporto di politica monetaria sottolinea anche che la futura politica fiscale del Regno Unito può mettere a punto una crescita di GDP. Sebbene la Banca centrale abbia aumentato il suo tasso di crescita economica all'1,75% e al 2,25% nel 2025 e nel 2026, le misure di inasprimento fiscale e di aumento delle tasse continueranno a costituire vincoli. Se il bilancio fiscale viene ulteriormente rafforzato in ottobre, la Banca d'Inghilterra sarà costretta ad assumersi una maggiore responsabilità per lo stimolo politico e potrebbe essere necessario riaprire lo spazio per facilitare.
Inoltre, il mercato aveva precedentemente avuto alcune aspettative che la Banca d'Inghilterra avrebbe rilasciato un segnale di rilassamento della politica di rafforzamento quantitativo (QT) durante la riunione di settembre, ma le dichiarazioni rilevanti in questo rapporto erano relativamente caute, sottolineando solo che l'impatto di QT sul premio di durata è leggermente più alto (15-25bp) e non sono state relativamente caute di regolamento.
Riepilogo: i dati dominano le politiche future e il mercato deve rimanere altamente vigile
Nel www.xmh100.complesso, sebbene il taglio dei tassi di interesse della Banca d'Inghilterra sia nelle aspettative, la posizione di falco accompagnata da rafforza il suo percorso politico "dipendente dai dati". La possibilità di un ulteriore allentamento è limitata prima che i dati di inflazione e occupazione si deteriorano in modo significativo. I trader si concentrano sui prossimi dati sul mercato del lavoro, in particolare l'inflazione del settore dei servizi e i guadagni salariali, e la Banca d'Inghilterra può continuare a essere cauti una volta che rimane elevata.
Nel mercato del tasso di cambio e dei tassi di interesse, la sterlina avrà ancora supporto a breve termine, ma il suo spazio verso l'alto è soppresso dalle prospettive economiche del Regno Unito e dall'ambiente fiscale. In termini di tassi di interesse, sebbene l'obiettivo a medio termine sia scendere al 3,5%, il percorso sarà più ripido e il ritmo sarà più incerto. Gli operatori monitorano attentamente le dinamiche dei dati economici e adeguano le aspettative.
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