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市場分析
【XM官網】:美債多空動能耗盡前的“最后賽點”,QT終局猜想主導盤面
精彩導讀:
一個人的快樂,快樂有可能是假的,一群人的快樂,快樂已經分不出真假。他們盡情揮霍著自己的青春,恨不得就此燃燒殆盡,那架勢就像末日前的狂歡。
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM官網】:美債多空動能耗盡前的“最后賽點”,QT終局猜想主導盤面”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
北京時間週五(10月17日),美國國債市場正面臨政府停擺帶來的數據真空與突發區域銀行信用風險的疊加衝擊。儘管隔夜收益率曲線短端錄得年內新低,但波動率輪廓持續高企,交易員在4.00%心理關口附近陷入戰術觀望。本文將基於停擺前基線,深入分析新的金融穩定變數和缺失數據對美聯儲政策的影響,並結合關鍵的技術指標,給出一周走勢預判。
在政府關門之前,市場對經濟放緩的預期已相當充分。此前的宏觀數據脈絡,如部分製造業採購經理人指數(PMI)的持續收縮跡象,以及其他先行指標的疲軟表現,已為美聯儲(Fed)的緊縮路徑帶來壓力。然而,隨著政府停擺造成重要經濟數據(如進出口價格和住宅建設報告)被推遲發布,市場被迫進入“數據真空”期。新的變數很快取代了傳統的基本面擔憂。
核心基本面分析:流動性衝擊與政策前景
當前市場焦點的核心在於兩個關鍵事件:區域銀行的信用風險爆發,以及美聯儲常設回購便利(SRF)的使用情況。
區域銀行的孤立危機與避險反彈
近期,知名機構披露了西方聯盟銀行(WesternAllianceBank)和錫安銀行(ZionsBank)因借款人欺詐指控和貸款減記而面臨的風險。錫安銀行股價暴跌13%,西方聯盟銀行股價也收低11%,引發了區域銀行板塊的集體恐慌。
市場對此的初步反應是傳統的“避險買盤”(FlighttoQuality),導致國債收益率短期內急劇下挫:兩年期國債收益率一度觸及3.376%的年內新低,而10年期國債收益率也迅速從高位(4.3936%)回落。
然而,我們傾向於將此次事件定性為孤立的(isolated)而非系統性的(systemic)。此前的矽谷銀行(SVB)事件已經證明,市場情緒極易被放大。資深交易員認為,任何基於此次事件產生的國債避險買盤都應被視為戰術性套利機會,即傾向於拋售因避險情緒催生的收益率下行。
流動性壓力與QT的終結預期
更值得關注的信號來自美聯儲的流動性工具。在過去幾天內,有銀行兩次動用了美聯儲的常設回購便利(SRF),在兩天內借入總計150億美元資金。
知名機構經濟學家對此點評指出,回購利率的飆升表明美聯儲通過縮減資產負債表(即量化緊縮,QT)來減少銀行體系超額準備金的努力可能已接近尾聲。如果SRF的使用與上述面臨欺詐指控的銀行無關,這將是更廣泛流動性壓力的信號。這一事件為市場提供了一個中期的鴿派信號:美聯儲可能最早在今年12月宣布結束QT。這一預期將對未來數月的國債收益率構成結構性支撐(價格上漲,收益率下行)。
政策真空與地緣貿易風險
政府停擺導致了周五關鍵的進出口價格和住宅建設數據無法公佈。市場失去數據指導,只能依賴於市場條件和官員表態。週五,聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆(鷹派,具有投票權)將就經濟和貨幣政策發表講話。在缺乏關鍵數據佐證的情況下,其講話的市場影響力存在不確定性。
在更廣闊的宏觀背景下,市場的高波動率輪廓預計將持續到11月,屆時將面臨有關貿易關稅言論(如美國最高法院對關稅裁決的臨近)和地緣局勢的不確定性。關稅言論引發了市場對全球經濟和供應鏈的擔憂,加劇了避險情緒的短期波動。現貨黃金(4312.87美元)逼近歷史高點,以及美元指數(DXY)持續運行在99關口下方,都印證了當前市場對避險資產的強烈需求。
深度技術解析:收益率走勢與曲線陡峭化
10年期美債技術分析
當前10年期美債收益率期貨(240分鐘圖)報價3.996%。從技術指標來看,布林帶中軌位於4.009%,是決定短期趨勢的關鍵阻力,若收益率突破並站穩此位,走勢將偏向看空(即收益率上升);而布林帶下軌3.946%則構成近期強勁支撐。 MACD指標的讀數顯示(DIFF-0.027,DEA-0.025,柱狀線-0.004),DIFF線雖低於DEA且柱狀線為負,但數值均極小。這技術上支持收益率的下行趨勢,但同時也強烈暗示此輪動能已近乎衰竭,短期內存在反彈或盤整的需求。交易員設定的核心戰術觀察區間是3.93%至3.99%,任何對該區間的突破都將確立短期方向。
戰術焦點:當前的報價位於布林帶中軌之下,但MACD顯示多空力量均衡,戰術偏向應是平倉觀望(Flat),重點觀察週末收盤能否守住4.00%心理關口之下,以維持短期看多(收益率下行)的希望。
曲線結構:5年期/30年期(5s/30s)
5s/30s曲線近期表現為陡峭化(Steepening),已從10月初的98.5個基點低點反彈,並正測試9月高點107個基點的阻力。 5年期收益率觸及3.50%的新低,而30年期收益率在4.55%附近保持堅挺。這表明流動性擔憂主要衝擊了短端,同時長端(30年期)在定價長期通脹和供給溢價方面表現出較強的韌性。若曲線能突破107個基點的阻力,將確認陡峭化趨勢,並暗示短端利率定價的寬鬆預期正在加速。
一周趨勢展望(概率情景)
鑑於政府停擺帶來的數據真空、孤立的銀行擔憂,以及QT終結的鴿派預期,市場短期內將難以建立強烈的單邊方向。我們對未來一周的趨勢展望採取概率情景模型:
情景一:基礎盤整(概率權重55%):我們認為最有可能的情況是收益率維持在3.93%-4.07%區間內窄幅波動。其核心驅動因素在於政府停擺導致市場缺乏數據指導,區域銀行問題被定性為孤立事件後避險買盤逐步消退,以及技術面在4.00%心理關口附近形成的拉鋸。
情景二:溫和看多(概率權重30%):如果市場強化對美聯儲SRF操作的解讀,認為這是QT即將結束甚至需要提前降息的信號,那麼收益率有30%的概率跌破3.93%支撐,目標下探前期低點。這將推動短端和長端收益率同步下行。
情景三:戰術看空(概率權重15%):如果交易員積極拋售短期避險買盤,且市場焦點重新轉向停擺前的長期供給和通脹風險,導致長端收益率溢價回歸,則有15%的概率突破4.07%阻力,並向4.10%上方運行。
未來一周,市場將是一個等待信號的“看客”。 4.00%是多空陣營不可退讓的心理防線。在缺乏關鍵經濟數據的背景下,流動性事件和美聯儲官員的“口頭禪”將主導走勢。
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